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　　6月17日，国家统计局公布数据显示，5月份，国民经济延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，国际收支平衡，转型升级持续，运行总体平稳。

　　核心观点

　　■ 5月增速略有放缓

　　经济增长：在一季度名义经济增长放缓之后，5月份工业经济同比增长放缓0.1个百分点至+6.2%（环比维持正增长），服务经济同比增长转为回升至+4.8%。

　　通货膨胀：5月低通胀环境继续好转。其中上游价格改善1.3个百分点，中游价格改善1.1个百分点（水泥价格5月中旬开始涨价），下游价格小幅改善0.0个百分点。地区间的价差结构继续分化，其中海南、贵州、黑龙江、江西和湖南的正差值较大，有利于相关工业企业的利润表修复。

　　投资生产：5月固定资产投资累计增速相比较4月小幅回落至+4.0%，环比增速小幅放缓-0.04%。投资结构上，运输设备（+34.7%）、食品生产（+29.7%）、电热气水生产（+23.7%）、铁路运输（+21.6%）和农副产品（+21.4%）投资明显快于制造业（+9.6%）；产量结构上，上游工业产品产量增速在过去一年快速回落，其中水泥、生铁、原煤和乙烯继续保持负增长状态。

　　消费地产：5月消费依然乏力，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.4%，汽车类零售额同比继续下滑至0.2%。从结构角度，网上实物商品零售同比增速呈现出企稳状态，5月小幅回升至12.4%。5月新经济领域入职平均薪资也有所企稳，关注预期的稳定。

　　■ 关注金融周期企稳

　　地产政策底将有利于推动未来金融周期回升。随着房地产限购政策的取消、贷款利率的下调和去库政策的未来实施，房地产行业将逐渐转变过去的悲观环境，尽管从政策落地实施到行业消费和投资的实际改善仍需要时间，5月价格指标已有部分改善。6月美联储政策继续维持鹰派，对于国内宏观政策判断继续维持积极预期。

　　■ 风险

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪报告20240618：《5月数据小幅波动旺牛配资，未来政策仍需积极》——中国2024年5月经济数据图景，具体内容请详见完整版报告或联系您的客户经理。